作者 | 刘一
编辑 | 张恺翀
12月7日晚，上市公司祥源文旅、交建股份（维权）、海昌海洋公园先后发布相似公告，核心可以概括成一句话：控股股东祥源控股的金融产品逾期了，跟我们没关系。
不过，市场担忧并未因此消散。今日，三家上市公司股价分别下跌近4%、10%、4%。
最新消息显示，浙江省金融办已就祥源系的兑付问题成立工作专班，资产排摸核查中。
又有金融产品“暴雷”
近日，有媒体曝光，在浙江金融资产交易中心（下称“浙金中心）”的平台上，有部分金融产品到期未能兑付。而相关产品的增信人，均为祥源控股及其实控人俞发祥。
据悉，未兑付或未到期的产品金额，从几十万元至几百万元不等，500万元规模上下的投资者不在少数。而涉事资金总规模的数字持续增加，已经超200亿元，投资者可能超过一万人，令人咂舌。
祥源控股是家做文旅、基建、地产的公司，2021年收入达180.5亿元，净利润15.38亿元。但近些年房地产行业下行，其经营受到冲击。
按祥源控股执行总裁沈保山的说法，“过去地产年销售额可达两三百亿，现在销售停滞；文旅板块利润微薄，地产才是曾经的盈利支柱。”
为维持运转，祥源控股通过浙金中心发行产品借高息债，融资成本达8%-9%。这些产品的底层资产，多为旗下地产项目。
可随着回款放缓，祥源控股的资金链绷不住了。沈保山表示，“目前到期未兑付的产品约2～3款。在此之前我们也是在东拼西凑地去兑付，现在我们没有钱了。”
社交平台上，不少投资者表示自己和身边的人都在浙金中心上做投资，投入大几十万，甚至超百万。他们大手笔投入的原因或有两个。
一是收益比较可观。以祥源暴雷产品为例，多数人购买的产品收益率约4%-5%。
二是平台此前有国资背书。浙金中心2013年成立时，由于股东有国资背景，深得投资者信赖。但2024年，其被取消金融交易资质，并在2025年彻底更名为浙江浙金资产运营股份有限公司，且由民企控股。不过，许多人并不清楚这一变化，直至危机爆发。
如今，“踩雷”的投资者悲观预估，能拿回本金的10%-20%就算不错，若能退回30%已是“谢天谢地”，而且还得等上好几年。
而祥源控股，则寄希望于地方政府注资支持，争取喘息时间。
创始人是草根逆袭
随着祥源控股被推至风口浪尖，创始人俞发祥也受到关注。
这位在2024年以135亿元财富，登上胡润全球富豪榜的商人，有着一段草根逆袭的故事。
俞发祥1971年出生于浙江嵊州，因家境贫困15岁便辍学打工。通过卖啤酒、茶叶、水果等等，他赚了第一桶金。
1992年，俞发祥跑到海南干起了装修，后转战房地产，创办起公司。经数年积累，2001年，年仅30岁的他已有实力拿下上市公司琼海德的控股权，亲任董事长。该公司早已被他卖出。
2002年，俞发祥成立祥源控股后，开始“买买买”的模式。公司业务范围从房地产投资开发，扩展到旅游、基建等产业，近年还试图进军光伏领域。
2003年开始，祥源控股经过多次股权转让及增资后，控股交建股份，并在2019年推动后者上市。
2017年，祥源控股以16.7亿元收购上市公司万家文化，成为其控股股东，并将其更名为祥源文旅。
截至目前，天眼查显示，祥源文旅由祥源控股间接控股，交建股份由祥源控股间接控股，俞发祥作为它们的实控人，分别持股37.8%、32.4%。
今年10月，祥源控股又以23亿港元，收购海昌海洋公园，以38.6%持股成为控股股东。
这种激进的扩张模式，在房地产下行周期里，终于露出了马脚。
三家上市公司“雪上加霜”
如今，祥源控股暴雷，旗下三家上市公司紧急发布公告，主要谈了三点:
1.逾期产品是祥源控股自身的地产合作项目金融产品，与上市公司及其子公司无关。
2.公司不承担任何兑付及担保义务，也未为这些产品的兑付提供任何担保或增信。
3.目前生产经营一切正常，并承诺与控股股东在资产、人员、财务、机构及业务上保持独立。
但市场依旧担心祥源控股的流动性危机会波及到它们，让处境“雪上加霜”。
祥源文旅的业绩较稳健，但在资本市场表现不佳，近一年股价下跌17%；交建股份收入、净利连续两年下滑；海昌海洋公园，更是多年陷入亏损。
值得一提的，去年10月，俞发祥、祥源文旅以及交建股份还被证监会立案调查。
其中祥源文旅一案，是涉嫌在2022年定期报告中，未披露关联方非经营性资金往来等信披违规问题。根据行政处罚书，俞发祥指示祥源文旅，以购买资产预先支付意向金和保证金的形式，套出资金提供给祥源控股等关联方使用，累计达4.1亿元。
结语
祥源控股的金融产品兑付危机，并非一起孤立的偶然事件，而是其核心商业模式在时代转折点上的必然结果。房地产行业曾凭借高杠杆、高周转的激进策略一路狂飙，催生了无数财富神话，却也埋下了风险的种子。
对于投资者而言，唯一的“护城河”或是自身的认知深度和风险意识，以免再次踩雷。
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